國內(nèi)百貨業(yè)再起并購風(fēng)云，春天百貨日前發(fā)布公告稱，春天百貨母公司Bluestone與王府井國際子公司 “貝爾蒙特”達(dá)成協(xié)議，后者擬用總代價約20億港元，收購春天百貨近40%股權(quán)，成為其控股股東，目前正等待政府部門批準(zhǔn)，預(yù)期將于6月28日完成。早前銀泰百貨舉牌鄂武商、三胞集團(tuán)舉牌南京新百、廣匯實業(yè)舉牌友好集團(tuán)、深圳茂業(yè)舉牌大商股份等就已經(jīng)顯示百貨業(yè)混戰(zhàn)時代已經(jīng)到來。

受區(qū)域分銷體系的影響，國內(nèi)百貨業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域割據(jù)的格局。目前已經(jīng)形成江蘇金鷹系、北京王府井、浙江銀泰、東北大商等區(qū)域性龍頭企業(yè)，但真正實現(xiàn)全國性擴(kuò)張的企業(yè)少之又少。在人工租金成本不斷上漲、業(yè)態(tài)更迭競爭以及電子商務(wù)的沖擊下，百貨業(yè)陷入了生存與發(fā)展的困境時期。由于行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，百貨業(yè)內(nèi)生式增長能力受阻，亟需開拓更多的業(yè)績增長渠道。

外延擴(kuò)張無疑是一個十分不錯的選擇，而并購整合則是實現(xiàn)外延擴(kuò)張最有效、最快速的方式。經(jīng)過了長期的發(fā)展，不同區(qū)域核心商圈早已被同行業(yè)的百貨、超市等占領(lǐng)，新進(jìn)區(qū)域難以獲得好的地段，而并購卻能很好的解決這一問題。在聯(lián)營模式下，百貨業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵在于招商，而招商基礎(chǔ)是有良好的地段和豐富的人流，這是必不可少的要素。

中投顧問流通行業(yè)研究員申正遠(yuǎn)指出，近年來零售行業(yè)景氣一直處于低迷的狀態(tài)，百貨業(yè)在內(nèi)外夾擊下更是陷入了艱難的境地。無論是出于全國擴(kuò)張、戰(zhàn)略性發(fā)展的目的還是財務(wù)投資的目的，不少百貨企業(yè)都是不錯的并購?fù)顿Y標(biāo)的。

一方面，國內(nèi)百貨業(yè)，特別是上市百貨企業(yè)的物業(yè)持有率一般都比較高，并且都是相對優(yōu)質(zhì)的物業(yè)，主要位于城市中心地帶、成熟核心商圈，人流旺盛。在房地產(chǎn)價格不斷上漲的背景下，物業(yè)價值也得到了較大的提升。而在資本市場上，受商業(yè)模式、行業(yè)競爭等因素的影響，其估值卻在不斷的降低，最終使得不少百貨企業(yè)資產(chǎn)的重估價值高于其市值。產(chǎn)業(yè)資本、競爭對手此時出手收購可以以低成本實現(xiàn)高收益。

另一方面，百貨企業(yè)一般都有十分充裕的現(xiàn)金流，這使得其有很強(qiáng)的風(fēng)險防御能力。大部分企業(yè)的倒閉都是現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題，而不是因為業(yè)績虧損的原因，百貨業(yè)并不會有這方面的擔(dān)憂。百貨企業(yè)不但可以通過聯(lián)營的模式可以占用上游供應(yīng)商和品牌商的貨款，同時也可以通過發(fā)行預(yù)售卡等方式，提前占有消費者的資金，這使得其有十分充足的現(xiàn)金資產(chǎn)。只要能有效的利用下手中掌握的現(xiàn)金資產(chǎn)，就可以實現(xiàn)較好的盈利并且構(gòu)筑更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

此外，百貨企業(yè)與商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)商不同，其具備一批長期、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，在零售、百貨的招商、經(jīng)營方面具有充足的經(jīng)驗和人脈。在當(dāng)前商業(yè)地產(chǎn)供大于求、人才緊缺的背景下，百貨企業(yè)自有的管理團(tuán)隊是十分珍貴的稀缺資源。

申正遠(yuǎn)指出，盡管國內(nèi)百貨業(yè)正處于內(nèi)憂外患的艱難境地，但在我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的當(dāng)期，其仍有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。特別的是在中西部經(jīng)濟(jì)逐漸崛起的地區(qū)以及三四線消費崛起、行業(yè)競爭并不激烈的地區(qū)，百貨業(yè)仍有較強(qiáng)的市場需求，其提供一站式、體驗化的購物是該地區(qū)居民的“時尚”選擇。

中投顧問發(fā)布的《2013年二季度熱點行業(yè)追蹤報告》指出，從被收購百貨企業(yè)的特征上說，市值較小、民營企業(yè)、重資產(chǎn)類型的百貨業(yè)更能受產(chǎn)業(yè)資本的青睞。因為這樣收購所對應(yīng)的資金要求較低、收購后員工的處置也較為容易。與此同時，同業(yè)收購會更加的看重，被收購方與自身的業(yè)務(wù)、渠道是否能形成有效的互補(bǔ)與整合，是否有利于其實現(xiàn)全國規(guī)模化快速擴(kuò)張的目的。